国金证券股份有限公司张杨桓,尹新悦近期对瑞尔特进行研究并发布了研究报告《Q1业绩表现较优◈★，自主品牌全渠道发力可期》◈★，本报告对瑞尔特给出买入评级◈★，当前股价为11.89元◈★。

　　4月25日公司发布24年一季报◈★，24Q1公司实现营收5.2亿元◈★，同比+32.3%◈★，归母净利0.6亿元千亿娱乐◈★，同比+47.2%◈★，业绩表现较优◈★。

　　Q1自主品牌延续优异表现支撑收入较优增长◈★：根据久谦中台数据统计◈★，24Q1三大电商平台瑞尔特品牌智能坐便器GMV同比增长超158%◈★，自主品牌在电商渠道延续优异表现千亿娱乐◈★，并且公司线下渠道正同步扩张◈★，尤其家电渠道扩张越发顺利◈★，整体自主品牌收入预计同比增长超150%多玩龙之谷礼包◈★，其中线下渠道增速或快于电商渠道◈★，全渠道发力效果正逐步显现◈★。此外◈★，公司冲水组件代工业务收入预计同比实现双位数增长◈★，而智能坐便器代工业务依托海外市场扩张◈★，Q1收入预计同比也已迎来改善◈★。

　　自主品牌发展带动毛利率提升◈★：2024Q1毛利率同比+5.0pct至30.2%◈★，预计主因毛利率较高的自主品牌智能坐便器产品收入占比提升多玩龙之谷礼包◈★。费用率方面◈★，Q1公司销售/管理/研发费用率分别同比+5.8/-1.7/+0.1pct至11.7%/4.4%/4.3%◈★，销售费用率提升预计主因公司加大自主品牌全渠道营销投放所致◈★。此外◈★，公司Q1财务费用为-431.7万◈★，而去年同期为+333.3万◈★，主因Q1有一定汇兑收益◈★。智能卫浴渗透率提升红利期◈★，品类+渠道扩张支撑自主品牌延续优异增长◈★：目前中国智能卫浴行业渗透率相较海外成熟国家仍相对较低◈★，处于发展起步阶段◈★，后续行业渗透率提升红利仍存◈★。在此情况下◈★，公司依托自身研发+制造优势奠定优异品质◈★，并且规模效应正显现◈★，成本优势逐步显现◈★，整体产品性价比优势突出◈★，为公司渠道乃至品类扩张奠定坚实基础◈★。渠道方面◈★，除进一步深耕电商渠道提升市占率外◈★，在线下建材渠道公司目前覆盖店面仍较少◈★，在产品及售后体系逐步完善后◈★，线下店面开拓有望加速◈★，并且目前公司也已开拓家电渠道◈★，依托高性价比产品及给予渠道较优利润空间◈★，新兴渠道开拓速度值得期待◈★。品类方面◈★，公司以智能坐便器为核心的同时◈★，在品牌认知度逐步提升的情况下◈★，智能花洒◈★、龙头等智能卫浴空间系列产品也有望逐步迎来放量◈★。整体来看多玩龙之谷礼包◈★，公司综合能力逐步完善千亿娱乐◈★，品类◈★、渠道顺利扩张◈★，自主品牌延续优异增长可期◈★。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算◈★，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入◈★，近三年预测准确度均值为78.75%◈★，其预测2024年度归属净利润为盈利2.73亿◈★，根据现价换算的预测PE为17.83◈★。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级◈★，买入评级10家◈★，增持评级1家◈★；过去90天内机构目标均价为13.12◈★。

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　　证券之星估值分析提示瑞尔特盈利能力良好◈★，未来营收成长性一般◈★。综合基本面各维度看◈★，股价合理◈★。更多

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